1万亿!抗疫特别国债规模落定

2020-05-22 19:34:20 作者:杨希 收藏本文
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  文/杨希

  1万亿,时隔13年重启的特别国债在全国两会上正式“露面”。

  特别国债服务于特定国家政策,本质上属于政府债务融资工具。在我国历史上,特别国债只发行过两次:1998年的2700亿和2007年的1.55万亿。(详见:时隔13年重启 特别国债如何落地?|金融战“疫”)

  首提“发行特别国债”是在今年3月27日的政治局会议上,会议分析国内外新冠肺炎疫情防控和经济运行形势,指出要加大宏观政策调节和实施力度。4月17日的政治局会议明确特别国债的用途是“抗疫”。市场对特别国债的发行规模存有不同预期。

  5月22日,国务院总理李克强作政府工作报告时表示,今年发行1万亿元抗疫特别国债。“今年赤字率拟按3.6%以上安排,财政赤字规模比去年增加1万亿元,同时发行1万亿元抗疫特别国债。这是特殊时期的特殊举措。上述2万亿元全部转给地方,建立特殊转移支付机制,资金直达市县基层、直接惠企利民,主要用于保就业、保基本民生、保市场主体,包括支持减税降费、减租降息、扩大消费和投资等,强化公共财政属性,决不允许截留挪用。

  除规模外,政府工作报告未阐述更多特别国债的细节。只在“加强公共卫生体系建设”一节表示,用好抗疫特别国债,加大疫苗、药物和快速检测技术研发投入,增加防疫救治医疗设施,增加移动实验室,强化应急物资保障,强化基层卫生防疫。

  发行方式、发行时间未明确

  国泰君安研究所首席全球经济学家花长春表示,财政政策一揽子总刺激力度达到10.8万亿,比去年增加5万亿,基本符合预期。“我们计算2020年,3.6万亿的赤字规模、1万亿特别国债和3.75万亿的地方专项债(以及考虑其中可能16%的部分用作资本金),总力度10.8万亿,这个与2019年的5.8万亿相比,额外增加了5万亿。”

  在2020年全国两会首场“部长通道”上,财政部部长刘昆表示,今年受疫情影响,财政收入将会下降。今年的一般预算收入预计略高于18万亿元,低于去年;今年的一般预算支出预计将达到24.7万多亿元,高于去年。这一收一支,增加了6.76万亿元的资金,加大了力度,做好了对冲,实现了积极。

  目前特别国债如何发行,何时发行,以何种方式投入抗疫没有明确,给市场留下了最大的悬念。粤开证券首席经济学家、研究院院长李奇霖认为,可能是定向给商业银行,也有可能是非定向。如果是非定向的公开发行,货币政策可能会予以配合,以缓解供给对债券市场的冲击。

  中信建投首席经济学家张岸元表示,特别国债以类似1998年模式、向商业银行存款准备金发行的可能性较大,利率可能略高于存款准金利率。当然,参照2007年模式,直接体现在央行资产负债表上的可能性,也不能排除。 

  “从使用看,政府工作报告说的非常清楚,即全部转给地方,建立特殊转移支付机制,资金直达市县基层、直接惠企利民,主要用于保就业、保基本民生、保市场主体。保基层运转不在此列。从这些使用领域看,有些能满足‘特别国债必须有资产对应’的要求,如保市场主体;而有些则难有资产对应。至于特别国债未来是否需要偿还、如何偿还等,现在还不清楚。”张岸元进一步指出。 

  中小微企业贷款延期还本付息政策再延长

  除了专项国债的发行,此次政府工作报告还包含了针对货币政策、中小微企业贷款的新提法。

  政府工作报告提出,综合运用降准降息、再贷款等手段,引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年。创新直达实体经济的货币政策工具,务必推动企业便利获得贷款,推动利率持续下行。

  值得注意的是,政府工作报告在“强化对稳企业的金融支持”一节中指出,中小微企业贷款延期还本付息政策再延长至明年3月底,对普惠型小微企业贷款应延尽延,对其他困难企业贷款协商延期。金融机构与贷款企业共生共荣,鼓励银行合理让利。

  何谓“金融机构与贷款企业共生共荣”?花长春认为,其中不仅涉及商业银行与企业,也包含了央行与财政。

  “中小微企业贷款延期还本付息政策延长至明年3月底,成本由谁来负担?我认为商业银行肯定是要承担一部分,当然央行和财政部也会采取相关政策进行补贴,如央行可提供便宜的再贷款或降准,给与银行一些转移性的补偿。”花长春表示,“此外还有信贷,一方面是担保,让原本不在供应链上、无法获得贷款的企业能够获得到支持;另一方面是对已有贷款的延期还本付息。”花长春预计央行最早6月实施定向降准并大概率下调MLF、LRP利率。

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责任编辑:张译文

文章关键词: 新冠肺炎

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杨希

杨希

大发排列3|大发排列5介绍财经高级记者

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